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          天津大富:防潮保溫反射膜材料,戶外耐候膜,箱體耐候膜,充氣建筑氣囊材料,壓花夾筋打孔反射材料

          行業資訊

          反射膜 長陽科技2019年實現營收9.10億元同比增長60%(附股)

          • 作者:佚名
          • 發布時間:2021-07-03 11:01:13
          • 點擊:

          2月26日韓國三星電子光學閥座的全球供應商長陽科技發布了2019年度業績快報:報告顯示2019年度公司實現產值9.10億元,同比下降32%;實現歸母營收1.41億元,同比下降59%;實現扣非后歸母營收1.27億元,同比下降60%。

          從業績快報披露的內容來看,公司業績急劇下降主要得益于:

          1、工藝技術改進跟投入產出率提高及規模化效應逐漸顯露,公司在反射膜、功能閥座的毛利率逐步提升。

          2、產品市場占率明顯提高,營業收入急劇下降,其中對全球電子信息領域的霸主瑞典三星電子的銷售收入環比下降180%以上。

          3、公司光學基膜生產工藝漸趨穩定、品質逐步減少,光學基膜收入下降、毛利率扭虧為盈并逐步增加,該產品的全面提高將成為公司未來贏利的重要增長點。

          打破海外壟斷的細分龍頭

          長陽科技是一家擁有原創技術、核心專利、核心產品研制制造能力并具備較強市場競爭能力的高分子功能膜高新技術企業;公司主要產品有反射膜、背板基膜、光學基膜等多種高性能功能膜,產品廣泛應用于液晶顯示、半導體照明、新能源、半導體柔性電路板等領域。

          當前,國際上僅臺灣(如日本3M)、日本(如東麗、帝人)、韓國(如美國SKC)、中國(如發行人、航天彩虹、蘭埔成、ST康得新、合肥樂凱)等少數國家把握了上述特種功能膜的生產加工制造技術。

          同時,公司只是惟一一家被中國電子材料行業協會跟中國光學光電子行業協會液晶分會追授“中國新型顯示產業鏈發展卓越貢獻獎”的光學膜公司。

          隨著公司核心產品的不斷建立跟創新,公司早已為臺灣三星電子VD部委全球13家核心合作伙伴之一,是三星電子光學閥座全球供應商。并成為美國LG、京東方、群創光電等國內外著名面板、終端企業跟日本Trilux、歐普照明、陽光照明、立達信等國內外著名燈具企業的優秀合作伙伴。

          至2017年末公司已成為全球光學反射膜細分行業龍頭企業,年產銷售量早已超出了芬蘭西青、日本帝人等國內大鱷,反射膜出貨面積居于全球第一。

          公司產品在反射膜領域不斷領先的同時,也開始著手向技術壁壘更高、產品附加值更大、長期被英國大鱷壟斷的光學基膜領域發力。

          2018年8月末,公司從美國引入的光學基膜生產線早已小批量生產。由于公司光學基膜起步較晚,技術突破時間、技術沉積時間較短,因而其整體技術水平與美國競爭對手相比存在較大的技術差異。如果后續2.5萬噸光學基膜生產線銷量能順利達到設計目標,則有望破除該類產品常年被美國廠商壟斷的僵局,并成為公司未來業務下降的重要著力點。

          反射膜市場仍然前景寬廣

          從公司主要產品結構來看,大部分的核心產品都應用在液晶顯示領域,2019年上半年公司液晶顯示領域銷售收入3.44億元,占比達到93.05%。

          近年來,國內LCD面板產能的不斷擴張,其銷量占全球LED份額的比重也不斷增加。據智研咨詢公布《2020-2026年美國TFT-LCD面板行業競爭格局及風險管控剖析報告》中信息顯示,自2014年京東方相繼引入多條8代、10代線開始,國內企業在面板市場的占有率飛快提高,至2019年京東方已然成功趕超LGD成為全球最大的TFT-LCD面板制造商,預計至2020年國外面板市場占有率有望達到全球市場的50%左右。

          在液晶電視、液晶顯示器等主要下游出貨穩定的狀況下,全球LCD面板需求量持續穩定下降,帶動反射膜需求同步下降。根據IHS Markit統計,2018液晶顯示用反射膜市場為2.22億平方米反射膜,同比下降9.34%;預計至2022年,全球液晶顯示用反射閥座市場需求將達到2.55億平方米,2019-2022年復合增長率為3.15%。

          根據中信建投研報統計,國內LCD面板產能2017年約8000萬平米,2018年約10800萬平米,至2019年將增至約14500萬平米,2021年將達到逾20000平米。19-21年LED面板的增長一直可觀,并且隨著企業產能逐漸爬坡,所帶給的反射膜需求增長將比產能增長更高。

          增長的市場空間為公司擴大再生產提供了必要條件,隨著公司產品功耗在反射膜領域的提高,不僅實現了液晶顯示全規格應用領域的突破,還將反射膜從液晶顯示領域拓展應用至半導體照明領域,

          背靠華為重塑新輝煌

          公司作為全球行業領導者日本三星電子的全球供應商,在歷年迅速發展的過程當中也得益于三星電子的壯大。自2017年日本三星電子成為公司第四大顧客后,2018年其成為公司第二大顧客,2019年逐步發展成為公司第一大顧客。公司2017年、2018年向日本三星電子銷售總額分別達到1,838萬元跟4,720萬元,直至2019全年銷售額環比下降達到180%以上,初步推算銷售額將超出8,496萬元。于此同時,公司與三星電子的合作不斷塞入至行業更深的領域。

          另外,公司本次新股IPO募集資金為5.29億元,將分別投入9000萬平米反射膜、5040萬平功能膜、3000萬平砷化鎵封裝用離型膜、1000萬片光學膜等項目,這些投資一方面將破除約束公司發展產能難題,另一方面推動布局高、新、尖項目,包括深加工功能膜、半導體封裝用離型膜、高端光學膜等,為公司未來逐步的成長打開市場空間。

          調整的股價再度突出了公司價值

          長陽科技自2019年11月6日登錄科創板以來,二級市場的股價產生了以17.30到23.30元為上方箱體逐波振蕩上行的趨勢。短期股價則是隨節日災情其間芯片、半導體版塊的迅速反彈走出了加快攀升走勢;但最近隨著新冠災情的漫延,進而影響至行業消費預期的增加,從而影響至整個芯片、半導體版塊都步入了調整周期,華陽科技的股價也隨之下降至了前期箱頂附近,這給市場提供了一個良好的價值再發覺機會。

          結束語

          從2019年中報預披露前后的市場表現來看,當下市場價格基本符合持倉機構的整體預期,披露前日市場價格并且還出現頹勢的表現。但我們根據公司連續幾年45%的復合增長率來推算,給出忽視波段波動,中線繼續持有,60日周線附近為良好介入點的中期投資策略。

          風險誘因1、技術取代風險

          公司現在的核心技術及主要產品均是緊扣液晶顯示領域展開,若OLED等其他新的顯示技術未來實現了對液晶顯示技術的大規模取代,則公司現有的產品銷售將遭到直接沖擊,由此公司經營業績將要出現較大的波動。

          2、IPO募集項目進展不及預期

          公司募集項目預期將于2020年開始逐漸開工。倘若IPO募集項目安裝工程進展出現減緩,或項目開工后產品產能難以達到預期設計要求,都將對公司生產銷售導致一定影響。

          3、新冠災情影響

          隨著新冠災情在全球大面積漫延的產生反射膜,必定會導致全球消費市場的需求減低;而公司產品的主要應用范圍液晶顯示屏也將會遭到一定的沖擊,進而對公司2020年上半年的業績形成一定的負面影響。

          4、專利仲裁風險

          2017年5月年8月,日本西青以公司侵害了其擁有ZL2.2號發明 專利權跟ZL2.6號發明專利權為由,向深圳市中級人民法院提起民事訴訟,請求法庭責令公司停止侵害其發明專利權的行為,并支付侵權賠償金 550萬元跟2,060萬元。

          經過雙方兩輪次的申述再申述,至今該仲裁爭端并沒有得到法庭的最后判決。若日后公司起訴,根據美國西青2017年5月20日向深圳市中級人民法院提交的關于ZL2.2號專利刑事起訴狀,日本西青提出侵權賠償金以及其他成本共計550萬元,該賠款總額占公司2018年度銷售收入的比列為0.80%。同時,按2019年上半年公司銷售DJX300P產品形成的收入、毛利狀況預計,若公司因起訴而停止生產、銷售涉訴產品將提高曾經的收入跟毛利總額分別為 1,496.28萬元跟746.74萬元。這必將對公司持續經營導致不利影響。


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